貨幣政策委員會(huì)：適度寬松貨幣政策繼續(xù)實(shí)施

　　中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前召開了2010年第三季度例會(huì)。央行在例會(huì)聲明中表示，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性。 

　　對(duì)于央行例會(huì)聲明用詞透露出的政策取向，分析師認(rèn)為，這可能暗示貨幣政策不會(huì)因C PI上升而進(jìn)一步收緊，而且，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，央行可能繼續(xù)在公開市場(chǎng)采取凈投放操作，以給后續(xù)可能的貨幣政策微調(diào)留有余地。

　　央行在聲明中總結(jié)年初來的金融形勢(shì)稱，今年以來我國(guó)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性基本適度，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，金融體系繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。這一用語與二季度相同。分析師認(rèn)為，這意味監(jiān)管層基本認(rèn)可當(dāng)前的信貸走勢(shì)和調(diào)控效果。

　　對(duì)于未來的貨幣政策取向，例會(huì)聲明稱，“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性。要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的新變化，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)……”這一段的用語也與二季度例會(huì)聲明一致。

　　與一季度例會(huì)聲明明顯不同的是，二季度和三季度例會(huì)聲明，再未提及加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

　　對(duì)于未再強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性管理，分析師認(rèn)為，一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍有不確定性，央行需要為后續(xù)可能的微調(diào)留有余地；二是CPI雖然在9月份仍有可能持續(xù)高位，甚至繼續(xù)走高，但三季度的中國(guó)CPI是秋老虎，雖然上升幅度大，卻是本輪CPI高漲期的終點(diǎn)。

　　對(duì)于C PI的判斷，中國(guó)銀行的分析周報(bào)表示，盡管三季度C PI將有較大漲幅，但在投資增速已經(jīng)回落，出口增速即將回落的下半年，中國(guó)的總需求已經(jīng)明顯回落，食品價(jià)格上漲更多的是供給面因素，前期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也把蔬菜和糧食價(jià)格定位為供給原因，而未提到對(duì)需求的調(diào)控，以此判斷三季度貨幣政策不會(huì)因CPI繼續(xù)上升而進(jìn)一步收緊。

　　愛建證券分析師周欣瑜認(rèn)為，投資、出口、房地產(chǎn)調(diào)控等因素共同作用，將導(dǎo)致四季度單季GDP回落至8 .2%-8.7%，此時(shí)政策微調(diào)可以期待。隨著地方融資平臺(tái)貸款情況上報(bào)、清理，地方融資項(xiàng)目將逐步規(guī)范而非一刀切，預(yù)計(jì)四季度固定資產(chǎn)投資增速將走穩(wěn)或有小幅反彈。貨幣方面同樣，三季度物價(jià)攀頂過程中，央行對(duì)于通脹的擔(dān)憂依然存在，因此很難有所釋放，而在四季度物價(jià)回落的時(shí)候，或?qū)⒊霈F(xiàn)適度的放松。