與危機(jī)共舞：服裝企業(yè)在資本市場(chǎng)動(dòng)蕩中尋找機(jī)會(huì)之門(mén)
2015年，股市的大起大落令人印象深刻，上半年超級(jí)牛市來(lái)臨，服裝上市企業(yè)也在這一波牛市中資本動(dòng)作頻繁，紛紛講故事投資轉(zhuǎn)型，股東減持套現(xiàn)動(dòng)作不停。爾后A股股災(zāi)來(lái)襲，國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)撐股指，歷經(jīng)千股漲停、千股跌停、千股停牌的奇觀，服裝企業(yè)上市之路也硬生生被截?cái)?。而今更大的全球股?zāi)來(lái)襲，全球各大股指紛紛暴跌，上證指數(shù)跌破三千點(diǎn)，一夜回到年初，似乎更大的悲歌正在奏響，而服裝資本在這波風(fēng)暴中將經(jīng)歷更大的顛簸。
然而危中有機(jī)。且不論這波股災(zāi)是否到底，最壞的情況是不是已經(jīng)過(guò)去了，這種暴跌暴漲的情況都是不尋常的，不尋常之中更突顯價(jià)值的力量。泡沫之中，垃圾往往被高估，而暴跌之下，好貨往往被低估。更好的態(tài)度是把眼光放高一點(diǎn)，放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。
在上半年牛市之時(shí)，指出服裝資本在促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，亦有“與泡沫為伍”的投機(jī)和圈錢(qián)的傾向；在6月中下旬的股災(zāi)中，華尚匯指出在應(yīng)對(duì)股市暴跌的集體動(dòng)作中要尋找理性和價(jià)值的力量；而在這一波全球性的股災(zāi)中，服裝企業(yè)需在更大的格局上與危機(jī)共舞，在動(dòng)蕩中尋找新的機(jī)會(huì)，創(chuàng)造新的價(jià)值和轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。
動(dòng)蕩中服裝企業(yè)面臨的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)：內(nèi)生增長(zhǎng)、國(guó)際化和資本市場(chǎng)改革
首先是行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，以運(yùn)動(dòng)服飾為首的服裝行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，這是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力和服裝行業(yè)內(nèi)生價(jià)值增長(zhǎng)雙重作用的結(jié)果。8月財(cái)新制造業(yè)PMI初值47.1，創(chuàng)2009年3月來(lái)最低，連續(xù)六個(gè)月位于榮枯線下，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力漸大。央行8月25日晚間宣布雙降，將基準(zhǔn)存貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，意圖在于釋放流動(dòng)性，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
而服裝半年報(bào)顯示，之前同質(zhì)化嚴(yán)重的運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始走出高庫(kù)存、大規(guī)模關(guān)店、業(yè)績(jī)下滑的低谷，呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)。安踏、匹克、361度、特步、中國(guó)動(dòng)向等運(yùn)動(dòng)品牌紛紛報(bào)喜，李寧息稅前利潤(rùn)加折舊及攤銷已經(jīng)扭虧為盈。
這種現(xiàn)象說(shuō)明，一是運(yùn)動(dòng)服飾及服裝行業(yè)在調(diào)整過(guò)程中已經(jīng)開(kāi)始確立自身更具價(jià)值和理性的營(yíng)運(yùn)模式，二是服裝行業(yè)發(fā)展空間仍然很大，各種措施及政策均證明，擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、發(fā)展服務(wù)型經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的動(dòng)力強(qiáng)勁；三是資本將推動(dòng)運(yùn)動(dòng)服飾及整個(gè)服裝行業(yè)走上整合之路，強(qiáng)者愈強(qiáng)，而弱小者將被淘汰，接下來(lái)并購(gòu)將成為服裝行業(yè)的常態(tài)。
第二是資本國(guó)際化的機(jī)會(huì)。在這次全球性的股災(zāi)中，A股市場(chǎng)的暴跌和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂是引致全球股市暴跌的重要原因，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)格局和資本市場(chǎng)已經(jīng)和全球市場(chǎng)更緊密地聯(lián)系在一起。今年以來(lái)，我們明顯看到本土服裝行業(yè)國(guó)際化程度在加深，表現(xiàn)之一就是國(guó)外快時(shí)尚繼續(xù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)攻城略地，僅8月15日到20日，優(yōu)衣庫(kù)就連續(xù)開(kāi)出了5家店。另外快時(shí)尚開(kāi)始加快渠道下沉的速度，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年上半年十大快時(shí)尚新開(kāi)門(mén)店中，二三線城市的占比超過(guò)75%。
另外一個(gè)就是跨境電商的迅速發(fā)展，跨境電商已成為服裝企業(yè)的“大眾情人”，百圓褲業(yè)，森馬服飾、361度、富安娜和富貴鳥(niǎo)等企業(yè)，紛紛布局跨境電商。同時(shí)，服裝資本也在尋求“走出去”，如雅戈?duì)柵c中信股份的戰(zhàn)略合作，其中就涉及到“一帶一路”，共同參與國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓與發(fā)展，并在合作平臺(tái)上把雅戈?duì)柶放仆葡驀?guó)際市場(chǎng)，同時(shí)引進(jìn)國(guó)際品牌。
年內(nèi)更多國(guó)際化投資事件還有：中信資本收購(gòu)日本服飾公司MARK STYLER意圖大力拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；森馬投資1.15億元人民幣參股韓國(guó)電商ISE，計(jì)劃在國(guó)內(nèi)開(kāi)合資公司引進(jìn)國(guó)際消費(fèi)品牌；貴人鳥(niǎo)2000萬(wàn)歐元投資西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司；等等。無(wú)論是金融資本還是產(chǎn)業(yè)資本，時(shí)尚資本國(guó)際化程度都將會(huì)進(jìn)一步加深。
第三是資本市場(chǎng)改革的機(jī)會(huì)。年內(nèi)股市的暴漲暴跌，資本市場(chǎng)的各種非理性現(xiàn)象和行為引致人們擔(dān)憂資本市場(chǎng)的改革會(huì)不會(huì)就此停滯。恰恰相反，這種現(xiàn)象更凸顯中國(guó)的資本市場(chǎng)改革的必要性，改革力度將進(jìn)一步增大。近期央行的雙降，一方面為了維穩(wěn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面亦是穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，而養(yǎng)老金入市，更是表明中國(guó)資本市場(chǎng)改革的力度不減。龐大的養(yǎng)老金入市，可以更有利構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的開(kāi)放性?？偟内厔?shì)，資本市場(chǎng)將往更多元、更開(kāi)放、更多層次、更成熟的方向發(fā)展。
注冊(cè)制不會(huì)停止，而是會(huì)走得更穩(wěn)，服裝企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的通道將更多元。而對(duì)于上市服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)股市暴跌暴漲的洗禮，對(duì)于市值管理和企業(yè)治理的理解將更為深刻，手段更為豐富和成熟，這些都將促使服裝企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行跨越式的發(fā)展，催生出高市值的綜合性服裝集團(tuán)，同時(shí)淘汰差劣者，促進(jìn)行業(yè)的進(jìn)一步整合。
與危機(jī)共舞，服裝企業(yè)在戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)背后的現(xiàn)實(shí)規(guī)劃
面臨戰(zhàn)略性的機(jī)會(huì)，但能不能把握住、善不善于利用則是另一回事。對(duì)服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)面前人人平等，是否能夠脫穎而出，則看自身“造化”。機(jī)會(huì)背后，是更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更嚴(yán)酷的優(yōu)勝劣汰，同時(shí)也意味著有跳躍性發(fā)展的可能性。就目前來(lái)說(shuō)，在這些戰(zhàn)略性趨勢(shì)背后，服裝企業(yè)大致可以關(guān)注以下幾個(gè)方面。
第一，服裝企業(yè)仍然要專注于主業(yè)的優(yōu)化和改造。目前服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基本上走的是“實(shí)業(yè)+投資”的模式，實(shí)業(yè)即為服裝主業(yè)本身，做好主業(yè)能提供更充沛的現(xiàn)金流，這也為投資轉(zhuǎn)型提供更大的支撐。寒冬之下，現(xiàn)金為王，在擴(kuò)張同時(shí)注意積累糧草，其理大致如此。從目前發(fā)布的半年報(bào)來(lái)看，服裝企業(yè)普遍在現(xiàn)金儲(chǔ)備上有一定的基礎(chǔ)。而做好主業(yè)，增加現(xiàn)金流的一個(gè)重要?jiǎng)幼魅允墙K端渠道的優(yōu)化，增強(qiáng)單店效率和同店增長(zhǎng)，這需要服裝企業(yè)做到更“專業(yè)化”。
內(nèi)生增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)背后實(shí)質(zhì)上是“專業(yè)化”的趨勢(shì)，要迎合龐大的中產(chǎn)及大眾消費(fèi)層的消費(fèi)需求，迎合國(guó)家服務(wù)型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需求，產(chǎn)品更專業(yè)，品牌更具時(shí)尚感和體驗(yàn)性。
其此，在主業(yè)做踏實(shí)的基礎(chǔ)上，也要把“資本故事”講踏實(shí)。在股市暴跌暴漲的過(guò)程中，發(fā)生了許多非理性的現(xiàn)象。比如改個(gè)名字股價(jià)暴漲，某些小盤(pán)股股價(jià)狂漲，沾上某些概念股價(jià)馬上封停板，在救市中追逐“王的女人”等等。撇開(kāi)股市的種種原因不談，就企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果為講故事而講故事，最后沒(méi)有兌現(xiàn)，必然難以支撐資本市場(chǎng)對(duì)其的高估值和未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期。
服裝上市企業(yè)普遍為成長(zhǎng)型的中小盤(pán)股，在牛市中資本動(dòng)作頻繁，也講了不少故事和概念，最好的做法就是抓住資本市場(chǎng)改革的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，專注于股市和概念背后的價(jià)值因素，做好落地功夫，才是利用好資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的正途，展現(xiàn)“資本故事”的強(qiáng)大威力。
再次，時(shí)尚資本的國(guó)際化趨勢(shì)給服裝企業(yè)提供了一個(gè)新的全球性的布局機(jī)遇。暴跌之下，重組并購(gòu)動(dòng)作往往如影隨形。而服裝企業(yè)可以不僅僅把眼光放在本土的并購(gòu)和資源整合上，有實(shí)力和眼光的服裝企業(yè)可以更多地關(guān)注全球時(shí)尚資本趨勢(shì)。受人民幣貶值和全球性股災(zāi)影響，LVMH、愛(ài)馬仕集團(tuán)，歷峰集團(tuán)、Burberry集團(tuán)近三月股價(jià)跌幅超過(guò)了10%。而對(duì)于受業(yè)績(jī)下滑壓力的企業(yè)，更有可能成為并購(gòu)的目標(biāo)，如利豐近期卷入被并購(gòu)傳聞，背后是其上半年核心利潤(rùn)暴跌近20%及股價(jià)今年以來(lái)累計(jì)暴跌近25%的狀況。
如果說(shuō)做好主業(yè)加厚現(xiàn)金是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)性的收入，把資本故事講好是實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式和增加未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，則并購(gòu)重組則是更高級(jí)的資本性收入，是服裝企業(yè)資源整合的資本思維的體現(xiàn)，是企業(yè)做強(qiáng)做大的飛躍式途徑。本土服裝企業(yè)應(yīng)該有建立時(shí)尚跨國(guó)集團(tuán)的胸襟、思維和準(zhǔn)備，這樣的事情可能不會(huì)立即發(fā)生，但未來(lái)一定會(huì)發(fā)生，而時(shí)代正在給我們提供這樣的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。
